去年，人工智能（AI）投资热潮让美国芯片股成为最大赢家，但今年形势逆转，投资者将目光转向软件公司，寻找AI领域的下一个增长点。
芯片股表现疲软
今年以来，费城半导体指数下跌5.6%，行业巨头英伟达的股价更是下跌近13%。这一疲软表现主要归因于关税波动、需求前景黯淡以及中国DeepSeek推出低成本AI模型等因素。
软件公司崛起
与此同时，部分软件公司表现亮眼。Atlassian、CrowdStrike Holdings、Palantir Technologies和Cognizant的股价涨幅在7%到19%之间。追踪软件公司的交易所交易基金（ETF）也吸引了大量资金流入。
数据显示，截至2月28日，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF今年已吸引超过18.7亿美元的资金流入，而iShares Semiconductor ETF和VanEck Semiconductor ETF则分别出现超过10亿美元的资金流出。
投资逻辑转变
TradeStation全球市场策略主管David Russell表示，投资者的关注点已经从AI基础设施的组件转向寻找未来三到五年内的增长故事。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist认为，AI投资转向软件是自然演进，因为AI技术的应用场景主要集中在软件领域。
摩根斯坦利也看好软件公司，认为随着AI技术的普及，软件公司将开始获得回报。摩根斯坦利股票分析师Keith Weiss指出，创新周期的第二阶段是用户开始使用产品，这正是软件公司开始盈利的时候。
竞争与估值
DeepSeek的低价聊天机器人凸显了竞争将压低直接面向消费者的AI产品利润，而企业软件公司可能更容易从新技术中获利。Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry表示，他自去年6月以来已削减了对英伟达的持仓。
尽管如此，软件公司的估值仍然较高。根据LSEG的数据，微软和甲骨文的前瞻市盈率分别为27倍和23倍，而英伟达为24.6倍。
长远布局
摩根斯坦利财富管理首席投资官Lisa Shalett表示，投资者不需要更多的英伟达芯片，而是需要应用。她认为，软件公司将在AI投资中扮演更重要的角色。
总体来看，AI投资风向正在从芯片转向软件，投资者正在为未来布局，寻找能够从AI技术中持续获利的公司。
